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影响美元指数波动的主要因素分析

时间:2018-01-14 03:43来源:网络整理 作者:小灰灰网络
影响美元指数波动的主要因素分析

受美国国内经济数据干扰最大

历史走势

从1973年3月至今,美元指数经历了6次大的波动。在1980年8月之前,美元指数有7年时间处于下跌盘整期,接着迎来了一波84.08%幅度的上涨行情,之后美元指数开始了历时10年的下跌之路,于1995年5月才开始反**,至2001年6月,美元指数一直振荡上升,之后继续下跌,2014年7月后重新开始上升期。

1973年3月至1980年7月,美元指数下跌15.36%

1973年3月至1980年7月,美元指数经历了7年4个月的下跌盘整期。下跌盘整的主要原因是,上世纪70年代,西欧、日本经济发展,美国在1971年近100年来第一次出现贸易赤字,金额达到13.02亿美元,商品的大量涌入使得美国的贸易逆差扩大,黄金储备日益减少,美国再也无**按固定价格兑换黄金,再加上1973年爆发的石油危机,不得不宣布美元贬值,布雷顿森林体系正式崩溃,世界处于实际滞涨阶段。

1980年8月至1985年2月,美元指数上涨84.08%

从1979年8月起,美国联邦基金将基准利率调高至11%,之后陆续提高,到1981年7月达到22.36%。高利率吸引了大量外资进入美国,与此同时,里根总统实行减税政策,紧缩的货**政策和积极的财政政策促使美国经济强劲增长。经常账户方面与政府预算方面的巨额双赤字是这一时期的突出特征。受到美元升值的吸引,大量资金流出拉美国家,导致拉美债务危机产生。

图为美联储基金利率

1985年3月至1995年4月,美元指数下跌48.43%

1985年3月至1987年11月,巨额的“双赤字”导致美日德**英五国签署《广场协议》,要求日元和欧系货**要相对于美元升值,美联储的抛售加剧了美元进一步的贬值。日元的升值加上日本政府宽松的货**政策,导致大量的热钱涌进股市和房市,资产泡沫非常严重,日本政府认识到到问题的严重**后于1989年实行紧缩政策,泡沫破灭,市场崩盘,日本经济走向长期衰落之路。而欧盟由于汇率联动机**漏洞,索罗斯等人做空当时弱势的英镑,直接导致英镑退出欧洲货**体系。

1987年12月至1995年4月,美元指数经历了7年4个月的盘整,指数波动区间为78.33—105.61。美联储在这个阶段实行了两次加息政策,美元指数弱势振荡。

1995年5月至2001年6月,美元指数上涨43.86%

在这次上涨行情中,美国经常账户赤字仍旧增加,财政赤字在克林顿时期得到有效改善。美国互联网经济出现泡沫,股市出现大行情,6次加息动作,无一不吸引全球资金的流入。在这个阶段,随着美国进入加息周期,大部分国家也跟随实行加息政策,美国全球影响力越来越大,而大量资金的逃离引发了亚洲金融危机。

2001年7月至2014年7月,美元指数下跌32.00%

2001年7月至2004年12月,互联网泡沫破灭后,美国实行减息政策。“9·11”事件发生后,13次减息政策使得联邦基金利率达到近半个世纪以来的最低水平,由于资金成本过于低廉,房市信贷规模急剧扩张。

而在2005年1月至2014年7月,美国开展加息周期,虽然这个举措缓解了美元指数进一步的下跌,但是导致了房市资产泡沫破灭,次贷危机爆发,为全球经济带来了一场范围更广泛的金融危机。2008年至2009年,美国启动QE量化宽松政策引发大宗商品价格**涨。

2014年8月至今,美元指数上涨23.09%

这一轮的上涨主要是美国经济向好、贸易赤字收窄和加息预期的作用。实际上,美国实施量化宽松多年,长期宽松的货**政策并不利于经济的健康发展,反而滋生过多的资产泡沫。为了抑**金融泡沫,让实体经济更快复苏,美联储可能会抓住此次机会将美国带入加息周期。

影响因素

通过对美元指数走势的观察,结合对应的历史背景,我们认为,影响美元指数的因素主要有以下几个方面:

经济增长状况

经济增长良好的话,能吸引****资金流入美国,并且获得不错的投资收益,金融市场对美元的需求就会增强,促使美元相对于其他货**升值,美元指数得以上升。数据分析显示,当美国GDP增长良好的时候,表明经济状况很好,此时的美元指数都是上涨。第一次经济繁荣发生在1983年至1985年,当时里根政府奉行供给学派的经济理念,其间美国GDP年均增长率为5.37%,这段时间是美元指数的上涨期。第二次繁荣发生在1991年至1999年,当时互联网经济正繁荣发展,美国经济持续增长120多个月,GDP年均增速为3.84%,而CPI同比均值仅为2.81%,在这段时间里,美元二次走强。

财政赤字

美国财政赤字是从2008年开始大幅攀升的,主要是受到次贷危机的影响。但2010年后财政赤字很快就下降了。美元指数上涨阶段,通常财政赤字都很小。通常而言,财政赤字通过这三条线来影响美元指数。第一,财政赤字往往会导致通货膨胀,由于货**发行泛滥,美元供给增加,导致商品价格水平提高,相对于其他货**,美元贬值。第二,财政赤字易导致经常项目赤字。在国内供给无**满足需求的情况下,势必增加对外国商品与劳务的购买,这将扩大经常项目赤字。第三,政府要想减少财政赤字,会借助增加税收、借债和发行货**等方式,可是这些方式都会使美元指数下降:加税会增加投资成本,限**了****资本的流入;借债轻则财政赤字缺口加大,重则产生财务危机;发行货**的结果则往往是通货膨胀。

通货膨胀

在其他情况不变的前提下,通货膨胀相当于本**供给增加,单位货**所包含的价值量就会相对减少,本**需求减少,外**需求增加,于是本**就相对于外**贬值了。也就是说,不管美国实行宽松的货**政策还是积极的财政政策,只要美元相对于6种货**尤其是对占有57.6%权重的欧元而言,发生通货膨胀了,美元指数应该会有所下降,反之亦然。当美欧之间的CPI差相对上升时,美元指数相对下降;当美欧之间的CPI差相对下降时,美元指数相对上升。如果只跟自身比较的话,也可以看出,美国CPI走强的同时美元指数走弱,而CPI走弱的同时美元指数走强。可以看出,“通货膨胀上升—货**对内贬值 —货**对外贬值”这一链条在理论与实证两方面相互印证。

避险需求

1980年至1985年美元指数走强,美联储大幅提高基准利率来对**石油危机造成的通胀,高利率促使美元快速升值,但却引来了拉美危机,而拉美危机的发生又引起人们的**慌情绪,将美元作为避险资产,使美元得以进一步的升值。在美元指数于1995年5月至2001年6月的上涨行情中,发生了亚洲金融危机和欧洲的科索沃战争,同样促使****资金回流美国,直至互联网泡沫破灭后才逃离。在2008年席卷全球的次贷危机和2009年的欧债危机发生时,美元同样作为避险资产持有,在这两段时间美元指数有小幅上升。从拉美危机、亚洲金融危机、科索沃战争、全球次贷危机到欧债危机,美元总是作为全球优质的避险品种来持有,这一特点是由美国的经济政治地位所决定的,这也导致了每当发生局部危机的时候,美元指数总会有所上涨。

未来走势

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